ДИСКОНТИРОВАНИЕ, ИНТЕГРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

П5.1.5. Прогнозные значения сальдо накопленных реальных денег и потока реальных денег (см. п.п. 3.2 - 3.6 Рекомендаций) определяются следующим образом.
Значения величин в таблицах 1 - 4 заводятся в прогнозных ценах. Соотношения (3.3) - (3.5а) остаются при этом в силе. Соответствующие показатели обозначаются как

B (t) вычисляется, как и в п. 3.6 Рекомендаций из условия
реинвестиций свободных денежных средств, но с учетом прогнозных
цен и условий (например, банковского процента), а также начального

значения B , т.е.
c c
B (t) = f(B (t-1)) + (в прогнозных ценах) значения
графы t[стр.(7) табл. 1 + (стр.(3) + (часть стр.(4), зависящая
от деятельности непосредственно на t-ом шаге) табл. 2 -

Функция f зависит от конкретного способа реинвестиций. Например, если свободные денежные средства размещаются в виде вклада под процент p(t), начисляемый в течение t-ого шага расчета, то

c c
f(B (t-1)) = B (t-1) x [1 + p(t)/100] (П5.9)

После определения B (t) сальдо и поток реальных денег
вычисляются по тем же формулам, что и в Рекомендациях
(формулы (3.7), (3.8)), но в прогнозных ценах:
c c c
b (t) = B (t) - B (t-1), (П5.10)

c c c
ф (t) = b (t) - ф (t). (П5.11)

П5.1.6. Приведение значений показателей к расчетным ценам делается для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей (см. П5.1.3) исключить из расчета общее изменение масштаба цен, но сохранить (происходящее, в частности, из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.
Технически для этого рекомендуется ввести дефлирующий
множитель J (t ,t), соответствующий уровню общей инфляции.

Если A (t) - значение любого показателя в конце t-ого шага,

вычисленного в прогнозных ценах (в Рекомендациях в качестве A (t)
c c c +c c +c
выступают R , З , Э , Э , ф (t), ф (t) и т.д.), то значение
t t t t v
этого показателя в расчетных ценах обозначается A (t) и
вычисляется по формуле:
v c
A (t) = A (t) x J (t ,t), (П5.12)

где J (t,t ) - индекс изменения общего уровня цен <*> (здесь

использована формула (П5.2)).
Если значение показателя является суммой нескольких значений, относящихся к разным шагам расчета, то при приведении его к расчетным ценам необходимо это учесть.
Так, в Рекомендациях фигурирует величина К - сумма дисконтированных первоначальных капиталовложений:

К = SUM К(t) x a , (П5.13)
t=1 t
где К(t) - объемы первоначальных капиталовложений в базовых
ценах (в Рекомендациях они обозначены символом К ), а

a - дисконтирующий множитель (см. П5.2 и п. 2.8 Рекомендаций).

Тогда расчетное (приведенное к началу проекта) значение
первоначальных капиталовложений равно:

К = SUM a x J (t ,t) x SUM К (t) x J (t,t ), (П5.14)
t=0 t G н j j j н
где К (t) - базисная цена j-ого элемента первоначальных

капитальных вложений, а
J (t,t ) - прогнозируемый индекс цен по этому элементу.

Нередко вводят норму дисконта Е для текущих цен так, что

a = a x J (t ,t). (П5.15)
t t G н
В настоящих Рекомендациях этот метод не используется, т.к. для
обеспечения сравнимости значений ВНД надо явно указывать J (t ,t).

При вычислении интегральных показателей в формулы (2.4) -
(2.7) Рекомендаций следует подставлять значения аргументов
(результатов, затрат, потока реальных денег, капитальных вложений
и т.д.) в расчетных ценах.
--------------------------------
<*> Часто в качестве J (t,t ) можно использовать

средневзвешенное значение индексов изменения цен на виды
выпускаемой в соответствии с проектом продукции и потребляемых
ресурсов (с весами, равными количествам этих величин в натуральных
единицах или в базисных ценах).