УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, ВЫЧИСЛЕНИЕ ПОТОКА РЕАЛЬНЫХ ДЕНЕГ, ДИСКОНТИРОВАНИЕ ЗАТРАТ И РЕЗУЛЬТАТОВ, ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ. ПРОДОЛЖЕНИЕ

<*> В дальнейшем tн называется моментом приведения.
<**> Все отношения выражены в долях, а не в процентах.

П5.1.2. При уточненной оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать динамику:
- уровня роста / падения отношения курсов внутренней и иностранной валют <*>;
- общего уровня цен (общая инфляция);
- цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем рынках (инфляция на сбыт) <**>;
- цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен);
- прямых издержек (по видам);
- уровня заработной платы - по видам работников (инфляция на заработную плату);
- общих и административных издержек (инфляция на общие и административные издержки);
- стоимости элементов основных фондов (земли, зданий и сооружений, оборудования);
- затрат на организацию сбыта (в частности, на рекламу, транспорт и др.);
- банковского процента.
При практическом расчете, возможно, будут известны не все перечисленные виды инфляции (тем более, их прогноз). В этом случае рекомендуется пользоваться наиболее дробными данными из доступных.
При наличии информации о ценовой политике государства (на период осуществления проекта) расчеты эффективности могут быть выполнены в прогнозных ценах, с использованием дифференцированных по группам ресурсов (продукции) индексов изменения цен. Однако, во всех случаях для оценки влияния инфляции в нынешних российских условиях приходится работать с неполной и неточной информацией (Раздел 6 Рекомендаций).
--------------------------------
<*> Эквивалентным - при известной общей инфляции - является учет двух уровней инфляции иностранной валюты - внутреннего (повышения внутренних цен, определенных в иностранной валюте) и внешнего (на внешнем рынке).
<**> При этом необходимо учитывать соотношение цен продукции и ресурсов с мировыми.

П5.1.3. Для того чтобы правильно оценивать результаты проекта, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различных условиях, необходимо максимально учесть влияние инфляции на расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует потоки затрат и результатов (потоки реальных денег - для расчета коммерческой эффективности) производить в прогнозных (текущих) ценах, а при вычислении интегральных показателей (интегральный эффект, ЧДД, ВНД, ИД и др.) переходить к расчетным ценам, т.е. ценам, очищенным от общей инфляции (см. П5.1.6).
Расчетные цены приводятся к некоторому моменту времени, т.е. соответствуют ценам в этот момент (хотя могут не совпадать с ними за счет неоднородности инфляции). В Рекомендациях расчетные цены приводятся к моменту t = 0 (моменту, предшествующему началу реализации проекта), что необходимо иметь в виду при сравнении проектов с различными сроками их начала.
П5.1.4. Приведение цен ресурса "j" в момент t = t (заданных

(базисных) цен) к ценам того же ресурса в конце t-ого шага
(прогнозным ценам) производится по формуле:

Ц (t) = Ц (б) x J (t,t ), (П5.5)
j j j н

где Ц (t) - цена ресурса j на t-ом шаге (прогнозная или

- текущая цена);
- Ц (б) - цена того же ресурса в ценах момента t (базисная
j 0

J (t,t ) - индекс цен на ресурс j, вычисленный с применением

формул (П5.1) - (П5.4).
Суммированием (по j) прогнозных цен соответствующих
результатов на t-ом шаге получаем:

З - затраты на t-ом шаге в прогнозных (текущих) ценах

(см. п. 2.16),
c c
прогнозные значения притока (П (t)) и оттока (О (t))
наличности.

В зарубежной практике поправка на инфляцию цены предложения
делается так:

Цнов = Ц(б) x (SUM A x ----- + B), (П5.6)
i i a

- Ц(б) - базовая (базисная) цена товара;
- Цнов - прогнозная цена предложения товара;
- A - доля i-ого (i = 1,2, ...) ресурса (материалов, топлива,

- энергии, транспортных расходов, зарплаты и т. д.) в цене товара;
- B - доля прочих (не вошедших в число A ) расходов в цене

товара (должно выполняться равенство SUM A + B = 1), инфляцию

- которых можно не учитывать;

----- = J (нов, баз) - индексы роста цен ресурса A .
a i i

Ц(б), A (i = 1,2,...), В и J (нов, баз) устанавливаются в
i i
момент разработки проекта.
Для повышения точности формулы необходимо, чтобы возможно
большее количество ресурсов (особенно с высокими ожидаемыми
индексами роста цен) попало в число A .


Страницы: 22 из 42  <-- предыдущая  cодержание   следующая -->