ПРИКАЗ МИНРЕГИОНА РФ ОТ 30.10.2009 N 493. ОБ УТВЕРЖДЕНИИ МЕТОДИКИ РАСЧЕТА ПОКАЗАТЕЛЕЙ И ПРИМЕНЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ПРЕТЕНДУЮЩИХ НА ПОЛУЧЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОДДЕРЖКИ ЗА СЧЕТ БЮДЖЕТНЫХ АССИГНОВАНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (ЗАРЕГИСТРИРОВАНО В МИНЮСТЕ РФ 22.12.2009 N 15802). ПРОДОЛЖЕНИЕ

Расчет показателей финансовой и бюджетной эффективности регионального инвестиционного проекта осуществляется на основе цен и валютных курсов, сложившихся по состоянию на 1 января года, в котором подается заявка на получение бюджетных ассигнований Фонда для реализации проекта (далее - заявка). Все расчеты должны быть осуществлены в номинальных ценах с учетом следующих индексов-дефляторов, рассчитанных по прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации: дефлятору капитальных вложений, дефлятору ВВП и индексу потребительских цен.
Основным условием обеспечения финансовой эффективности регионального инвестиционного проекта является положительное значение чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) проекта.
8.7. Критерии финансовой эффективности регионального инвестиционного проекта.
Оценка финансовой эффективности проекта осуществляется на основе финансовой модели регионального инвестиционного проекта.
8.7.1. Критерий чистой приведенной стоимости проекта (NPV).
Под чистой приведенной стоимостью регионального инвестиционного проекта понимаются приведенные к моменту времени 0 (началу регионального инвестиционного проекта) с использованием средневзвешенной стоимости капитала прогнозные размеры чистых денежных потоков регионального инвестиционного проекта в период (0, T) и остаточной стоимости бизнеса в момент времени T (последний год прогнозного периода регионального инвестиционного проекта). Применение критерия основано на расчете показателя NPV:

FCF V
T t T
NPV = FCF + SUM -------------- + --------------,
0 t=1 t T
П (1 + WACC ) П (1 + WACC )
i=1 i t=1 t

- FCF - чистый денежный поток в периоде t;
- t
FCF - чистый денежный поток на начало реализации регионального

- инвестиционного проекта;
- WACC - средневзвешенная стоимость капитала регионального

- инвестиционного проекта на начало периода t, в годовом исчислении;
- V - продленная стоимость проекта, или оценка стоимости активов,

созданных в ходе осуществления регионального инвестиционного проекта на
- момент времени T (Terminal Value);
- T - момент времени, ограничивающий срок прямого прогнозирования денежных потоков регионального инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект признается соответствующим критерию финансовой эффективности в случае если NPV > 0.
8.7.1.1. Расчет остаточной стоимости активов V .

В случае если чистый операционный денежный поток последнего года
прогнозного периода OCF < 0, V определяется как ликвидационная стоимость
T T
активов регионального инвестиционного проекта:

V = A x (1 + пи ) , где
T T T

A - прогнозная балансовая стоимость активов регионального

- инвестиционного проекта в момент времени T;
- пи - темп инфляции в период T, соответствующий дефлятору капитальных

вложений в прогнозе Министерства экономического развития Российской
- Федерации;
- a - средний срок жизни активов регионального инвестиционного проекта.
В остальных случаях V определяется по модели Гордона, с учетом

коэффициента роста проекта g:

OCF x (1 + g)

V = --------------, где
T (WACC - g)

g - ожидаемые темпы роста денежного потока в постпрогнозном периоде,
принимаемые равными темпу роста OCF регионального инвестиционного проекта

на этапе генерации стабильных денежных потоков.
8.7.2. Применение критерия внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR) основано на расчете показателя IRR (с учетом использования государственной поддержки), удовлетворяющего следующему уравнению:

FCF V
T t T
NPV (IRR) = 0 <-> FCF + SUM ---------- + ---------- = 0
0 t=1 t T

Инвестиционный проект признается соответствующим критерию финансовой эффективности в случае если IRR > WACC.
8.7.3. В каждом периоде

FCF = OCF + ICF + i , где
t t t t

OCF - чистый операционный денежный поток регионального

инвестиционного проекта в периоде t,
ICF - чистый инвестиционный денежный поток в периоде t,

i - величина выплачиваемых процентов по кредиту в периоде t.

Таким образом, оценка эффективности регионального инвестиционного
---------
проекта предполагает для каждого периода t = 1, ..., T оценку операционного
и инвестиционного денежных потоков регионального инвестиционного проекта.
8.7.4. Средневзвешенная стоимость капитала регионального
инвестиционного проекта на начало периода t, WACC , рассчитывается

следующим образом:

E D (1 - T ) D


Страницы: 3 из 8  <-- предыдущая  cодержание   следующая -->