ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА. ОФИЦИАЛЬНЫЙ КУРС РУБЛЯ К ДОЛЛАРУ США. ПРОДОЛЖЕНИЕ

В результате позитивных макроэкономических изменений, снижения девальвационных ожиданий на основе проведения ответственной денежно - кредитной политики, а также достижения достаточного уровня контроля со стороны Банка России за деятельностью кредитных учреждений на валютном рынке к середине года дисбаланс между спросом и предложением на валютном рынке стал ослабевать. Это дало возможность перейти к практике проведения Единой торговой сессии (ETC) на ММВБ. При этом произошло объединение региональных валютных рынков. С введением единых торгов Банк России установил предельное ежедневное отклонение курса рубля на торгах в ETC в размере 15% при сохранении обязательного порядка предварительного депонирования средств на соответствующих счетах валютных бирж. В целях сокращения возможностей спекулятивных атак на российский рубль после начала работы ETC Банк России продолжил осуществление регулирующих мер по отношению к кредитным организациям (изменение нормативов обязательного резервирования, принятие поправок к Закону "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", дающее ему право выпускать собственные финансовые инструменты, разделение открытой валютной позиции банков на балансовую (кассовую), внебалансовую (срочную) и итоговую с установлением соответствующих нормативов).
Важную роль в ограничении спроса на внутреннем валютном рынке сыграло принятие Государственной Думой Российской Федерации законопроекта "О внесении дополнений в статью 28 Федерального закона "О банках и банковской деятельности", предоставившего Банку России право определять порядок установления корреспондентских отношений между российскими и иностранными кредитными организациями, зарегистрированными на территории оффшорных зон. Это дало возможность Банку России принять дополнительные регулирующие меры и уже в III квартале 1999 года вдвое сократить объемы купленной и переведенной в оффшорные зоны валюты.
Анализ динамики валютного курса рубля в течение 1999 года позволяет обнаружить ряд тенденций, проявляющихся в разные периоды с различной интенсивностью. В 1999 году наблюдалось несколько резких всплесков спроса на иностранную валюту. Показательно, что пики спроса и кратковременные атаки на рубль были связаны не с рыночными факторами (последние оставались достаточно стабильными в течение 1999 года), а главным образом с изменениями во внутренней и внешнеполитической ситуации. Однако они не смогли изменить общую тенденцию динамики обменного курса рубля. Присутствие же Банка России на валютном рынке лишь в целях сглаживания резких колебаний котировок рубля, а не для поддержки фиксированного курса создавало значительный "оперативный простор" для маневрирования на валютном рынке, давало возможность ему гибко реагировать на перепады рыночной конъюнктуры, а также на изменения ситуации с текущим счетом платежного баланса.
Необходимо отметить, что с течением времени несколько изменялась реакция банковской системы на политические катаклизмы. Отмечались постепенное сокращение времени адаптации банков к новому скачку курса и более быстрое возвращение на исходную траекторию. Из этого можно сделать вывод о снижении негативных ожиданий участников валютного рынка и повышении авторитета Банка России в стабилизации курса. Достаточно показательным фактом является также снижение масштабов падения курса рубля в периоды нестабильности. Если в марте пиковый уровень дневного падения котировок рубля незначительно превысил 5%, то в мае этот показатель составил 4%, а в августе - 2%, что является еще одним свидетельством снижения спекулятивной активности банков в условиях нестабильной ситуации на валютном рынке и сокращения у них возможности играть на понижение курса национальной валюты.
В результате реализации всего комплекса предпринятых Банком России мер, а также эффективных действий, направленных на связывание части избыточной рублевой массы, курс рубля испытывал на себе все меньшее воздействие со стороны роста рублевого денежного предложения, избыточных резервов банковской системы. При этом основное направление воздействия параметров рублевой денежной массы в настоящий момент сказывается лишь через ожидания участников в отношении будущей динамики курса национальной валюты.
Использование режима плавающего курса рубля позволило Банку России достаточно гибко реагировать на динамику текущего счета платежного баланса и связанное с этим изменение предложения валюты на внутреннем рынке. Так, для пополнения золотовалютных резервов использовались наиболее благоприятные периоды с точки зрения активизации продажи валютной выручки экспортерами. В то же время покупка Банком России валюты в периоды превышения ее предложения над спросом позволяла удерживать курс национальной валюты от существенного укрепления и сохранять приемлемый уровень эффективности экспортных операций. Пополнение золотовалютных резервов создавало благоприятные ожидания у участников рынка в отношении дальнейшей динамики курса рубля, снижало спекулятивные настроения на валютном рынке.
В результате проводимой взвешенной политики нетто - покупка иностранной валюты Банком России на внутреннем рынке (без учета операций с Минфином России) за январь - октябрь 1999 года составила около 4 млрд. долл. США. При этом на фоне значительных выплат по внешнему долгу удалось сохранить объем золотовалютных резервов на уровне начала года.
Опыт проведения политики плавающего валютного курса в 1999 году показал ее эффективность в современных условиях. Динамика курса рубля в целом адекватно отражала изменение экономической конъюнктуры и состояние платежного баланса России. Резкие колебания обменного курса на внутреннем валютном рынке, связанные с дестабилизацией последнего и вызванные действием, в частности, политических и иных факторов, не имеющих фундаментальной основы, сглаживались за счет своевременных действий Банка России.


Страницы: 6 из 38  <-- предыдущая  cодержание   следующая -->